公司預(yù)計(jì)2010年每股收益0.56元，略超出預(yù)期，產(chǎn)能利用率較高、銷(xiāo)量增長(zhǎng)是盈利超預(yù)期的主要原因，2010年公司主體造紙產(chǎn)能為330萬(wàn)噸，全年產(chǎn)紙量為335萬(wàn)噸，相較2009年增長(zhǎng)10%，我們認(rèn)為2010年下游需求旺盛是刺激企業(yè)盈利超預(yù)期的主要因素。
展望2011年，紙價(jià)有望上調(diào)1~2次，能夠轉(zhuǎn)嫁成本壓力。同時(shí)公司2011年投產(chǎn)項(xiàng)目較多，包括湛江項(xiàng)目45萬(wàn)噸紙品產(chǎn)品、70萬(wàn)噸木漿產(chǎn)能，以及80萬(wàn)噸銅版紙產(chǎn)能。這些產(chǎn)能投放將帶來(lái)盈利的穩(wěn)步增長(zhǎng)，不會(huì)出現(xiàn)增量不增利的情況。
公司作為造紙行業(yè)的龍頭代表企業(yè)，隨著4月份新產(chǎn)能的逐漸投放，預(yù)計(jì)2010年~2012年每股收益為0.55元、0.65元和0.79元，按2011年15倍PE，目標(biāo)價(jià)9.80元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
